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刘军红:警惕“复合型泡沫”风险
发布时间:2013-6-9 阅读:2665次  
当前,新兴市场经济国家普遍面临通货膨胀和经济过热的压力。国际货币基金组织(IMF)1月发表的新一期全球经济展望及全球金融稳定报告就警告说,新兴市场经济体必须密切关注资产价格泡沫和过度信贷的迹象。 
  笔者认为,新兴市场经济国家已呈现“复合型泡沫”现象,其可能带来的风险值得警惕。从当前的动向来看,新兴市场经济国家的“复合型泡沫”主要表现在三个方面:一是不动产等资产和一般物价同时上涨;二是在全球气候变化和环境保护成为主题的背景下,新兴市场国家在环境产业、替代能源和节能减排上投入较大,但由于技术仍不成熟,核心技术掌握在发达国家,这些大规模的投入很可能导致投资过猛型“环境泡沫”;三是在能源和资源上也存在大规模投资泡沫。
  金融危机爆发后,为应对危机,新兴经济体纷纷“下猛药”,加大经济刺激力度,实行大规模财政支出的政策,但是这一危机初期的应对政策目前所起的作用在递减,负面作用则在上升,导致“复合型泡沫”日益显现。
  新兴市场国家大多是转型国家,经济发展不均衡,市场不完善,现有市场条件也用得并不充分,政策手段并不善于使用市场工具和机制。同时,资本和债券市场的不发达,导致一般企业融资不得不主要依赖银行。政府持续执行大规模财政支出所带动的融资,更主要依赖于银行,尤其是,在国家政策银行主导投资下,如果上述的“复合型泡沫”破裂,银行的不良债权增加,很可能直接导致政策性银行首先出问题,进而扩散到商业银行,对经济带来冲击。
  因此,IMF在上述报告中提出,新兴市场国家需尽早结束宽松货币政策,从抑制危机传播、应对全球经济衰退的“战时政策”,回归维护经济均衡发展的“平时政策”。IMF****副总裁利普斯基上月强调指出,许多国家需要收紧货币政策,减少财政刺激举措,继续推进结构性改革,并附之以汇兑政策,防止经济过热。
  IMF担心的是,发达国家正殚精竭虑地解决其高失业率、不断增加的公共债务和银行受损等问题,新兴市场国家目前担负着推动全球经济增长的重任,一旦新兴市场泡沫破裂,就可能导致全球经济重新陷入衰退。
  为避免这一结果,更为了避免新兴市场国家本身因泡沫破裂加重政府债务负担,进而引发经济衰退,新兴市场国家有必要采取行动,调整政策,并推出有利于投资融资的减税政策,降低企业经营成本,促进民间储蓄转化为有效投资,形成以民间投资和个人消费为引擎的“自律性复苏”,确保经济平稳转型。  
  
  
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